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沙隆达资产整合加速

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2014年10月17日 09:08 农博网

  10月9日,沙隆达发布公告称,中农化的全资子公司中国农化国际有限公司(“农化国际”)已与ADAMA  Celsius  B.V.(“Celsius”)签署了《股权转让协议》,拟将其持有沙隆达A控股股东荆州沙隆达控股有限公司(“沙隆达控股”,本公司的控股股东)100%的股权转让给Celsius。转让后,Celsius将直接和间接合计持有沙隆达总股本的30.75%(20.15%的A股普通股和10.6%的B股股份)。市场评论称,双方合作值得期待,中农化此次股权转让,ADAMA打算利用其在全球的登记、营销和分销经验和专业知识,逐步提升中国业务区的研发、登记和分销能力,成为中国国内领先的商业平台。

  近期,一系列消息显示沙隆达资产整合正在提速。安信证券表示,经过前期B股要约收购、沙隆达集团改制、中农化将沙隆达控股100%股权注入其香港子公司中农化国际等多项准备工作,此次公告意味着沙隆达A和ADAMA正式展开合作,进度快于市场预期。长江证券则认为,该框架协议的签署,打消了市场对沙隆达后续发展的顾虑,基本确定沙隆达与ADAMA业务合作相互优先原则,公司后续成长性明确。

  Celsius为一家依据荷兰法律在荷兰注册成立的公司,其间接控股股东为以色列ADAMA农业解决方案有限公司(ADAMA Agricultural Solutions Ltd.),而中农化间接持有ADAMA60%股份。ADAMA是全球农药巨头之一,2013 年农药销售额高达 30.76亿美元,位居全球第七,仅次拜尔、先正达、 巴斯夫、道化学、孟山都、杜邦。ADAMA的优势在于制剂研发和全球销售渠道,原药生产基地很少,主要依靠对外采购。

  根据通知,该交易预计将于2015年上半年完成转让交割。交割完成后,公司的最终实际控制人未发生变更,仍为国务院国资委,直接控股股东也未发生变更,仍为沙隆达控股。

  据了解,去年10月9日,沙隆达A在《B股要约收购报告书》中披露了要约完成后中国农化后续战略安排,即B股要约收购完成后,不排除未来12个月内通过MAI(现更名“ADAMA”)或MAI的其他控股子公司收购中国农化间接持有的公司A股股份的可能。

  此后,中农化便紧锣密鼓的推进此轮资产整合大戏。3月12日开始推动沙隆达A控股股东改制,将沙隆达集团100%股权转让给其全资子公司中国农化国际(香港)有限公司。

  10月1日,ADAMA在的公示中明确表示:ADAMA已同中农化公司针对中农化业务(沙隆达集团、江苏安邦、江苏麦道、江苏淮北化工)达成协议,ADAMA拟现金约为3.24亿美元,另外还有净债务约3亿美元收购上述资产,时间点初步预计为ADAMA上市之后,且基本确定所有工作在2015 年上半年之前完成。据悉,近日,ADAMA向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份招股说明书草案,计划通过IPO上市募资3亿美元。该农药和杀虫剂制造商仍在考虑上市地点,可能选在纽约证券交易所或纳斯达克上市。主承销商为高盛投资公司和美林证券公司。

  根据交易协议,ADAMA和沙隆达将达成一项框架协议,展开全面战略合作。这将包括两家公司将视对方为首要的合作伙伴,ADAMA将在世界各地分销沙隆达的产品,并共同致力于加强双方在中国国内市场的产品供应。该协议还为这两家公司共享经验、促进产品创新奠定了基础。

  ADAMA董事长杨兴强表示, ADAMA对中国业务的收购将产生惊人的增长潜力。他说,“这些被收购的企业是中国农药行业的主要参与者,我们相信他们会为ADAMA提供中国领先的商业和运营平台基础。当与ADAMA跨越整个价值链的业界领先实力及研发和生产等全球商业能力相结合,将显著提高和简化中国和世界各地农民的工作和生活。”

  “我们与中国化工集团的合作是在ADAMA六十年的历史演变中最具有里程碑意义的事件,”ADAMA的总裁兼首席执行官Chen Lichtenstein说,“与CNAC签署的收购协议是在中国植保行业中建立唯一综合的全球企业的第一步。中国在我们这个行业具有独特的作用,他是最大且增长最快的全球市场,并且在专利过期产品开发、推出和生产中占据重要的全球性领导地位。我们认为这项战略收购,将有助于我们转型成为最有竞争力、差异化、也是最大的非专利作物保护产品供应商。此外,我们相信,我们将成为目前中国国内发展不均的作物保护市场上的唯一的领先者。”

  资本市场方面,国泰君安证券分析师陆建巍给出了“增持”,预测2014-2016年每股收益分别 0.95、1.16和1.29元,而安信证券分析师王席鑫更为乐观,预计2014-2016年每股收益分别为1.00、1.31 和1.62元。目前农药原药公司估值多数在 15 倍以上(农药定制企业估值在 20 倍以上),沙隆达的利润收益率为 14倍被严重低估。

(文章来源:农药市场信息)

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