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沙隆达A:主业景气高企,整合前景可期

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2014年05月09日 16:34 农博网

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陆建巍,肖洁 日期:2014-04-25

  投资要点:

  首次覆盖给予公司“增持”评级。我们预计公司2014/2015/2016年的EPS 分别为0.95/1.16/1.29元。我们认为公司现有业务景气度将长期维持,看好其和ADAMA 合作可能带来的长期发展,给予其2014年EPS 18倍(A 股农药行业平均估值)的PE 估值,得到公司目标价17.10元。

  除草剂业务高景气度有望维持。2014年草甘膦行业几乎没有新产能投放,行业开工率较高,供给压力不大。环保因素导致河北山东甘氨酸开工不足,甘氨酸法草甘膦产量将从原料供应和盈利两个角度受到抑制,利好公司的IDA 法草甘膦。免耕播种技术的推广令全球百草枯需求维持着9%左右的增速。1745号文限制百草枯未来产能扩张,行业景气度将长期维持。

  乙酰甲胺磷业务盈利情况较好。我国乙酰甲胺磷出口需求增长较快。环保因素导致原料精胺供应不足,进而影响乙酰甲胺磷的供应,供需紧张拉动乙酰甲胺磷价格上涨。乙酰甲胺磷的利润大部分集中在精胺环节,行业产能扩张较为困难,公司自备4万吨/年精胺产能,业务盈利有望持续上行。

  与ADAMA 未来合作空间巨大。原药生产是ADAMA 的薄弱环节,仅在以色列,巴西,波兰和哥伦比亚有生产装臵。如果公司完成和ADAMA 的合作,我们推测公司有希望成为ADAMA 在亚洲主要生产基地,同时通过ADAMA 全球销售网络获得更多原药订单。

  风险因素:天气因素影响农药需求,环保执行低于预期。

(文章来源:金融界股票)

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玉米 901.83 2004.07 +0.0%
猪粮比 -- 9.47:1 0.0%